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八一鋼鐵:受南疆項(xiàng)目并表影響,上半年盈利低于預(yù)期

[ ] [ 告訴好友 ] [ 打印本文 ] 發(fā)布日期：2013-08-27

          上年凈利潤(rùn)6026萬(wàn)元,低于市場(chǎng)預(yù)期
          八一鋼鐵公布中報(bào),上半年收入人民幣120億元,同比減少15%;凈利潤(rùn)人民幣6026萬(wàn)元,同比減少59%,低于我們和市場(chǎng)預(yù)期,主要是由于公司上半年管理費(fèi)用同比大幅增加了1.7億元所致。公司2季度凈利潤(rùn)人民幣311萬(wàn)元,環(huán)比1季度5715萬(wàn)元凈利潤(rùn)有較大幅度的下降。公司上半年粗鋼產(chǎn)量345萬(wàn)噸,同比下降10%,占公司全年計(jì)劃的39%。
          受益于板材需求的拉動(dòng),公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率同比上升
          由于受疆內(nèi)板材下游需求增長(zhǎng)的拉動(dòng),上半年公司板材產(chǎn)品毛利率比去年同期上升了5.2%;而受到建筑需求疲軟以及疆內(nèi)新增供給投放影響,公司上半年建材毛利率比去年同期小幅下降了1.5%。公司鋼材產(chǎn)品的平均毛利率從去年的6.7%上升至今年的8.6%,同比增加了1.8個(gè)百分點(diǎn)。
          盈利能力和資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量受南疆項(xiàng)目所累
          公司南疆項(xiàng)目從2013年1月1日開始并表,由于南疆地區(qū)需求不足而原材料成本偏高,上半年南疆項(xiàng)目?jī)籼潛p人民幣1.4億元。若扣除南疆項(xiàng)目的影響,根據(jù)我們的測(cè)算,公司上半年凈利潤(rùn)基本與去年同期持平。同時(shí),受南疆項(xiàng)目拖累,公司上半年凈資產(chǎn)負(fù)債率從去年同期的128%大幅攀升至284%。
          估值:目標(biāo)價(jià)人民幣5.8元,維持“買入”評(píng)級(jí)
          我們的目標(biāo)價(jià)是基于2013年1.2倍目標(biāo)市凈率得到的。目前我們正在審視我們的盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)

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