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繼續做空銅非常危險

放大字體??縮小字體 發布日期:2013-04-02
核心提示:繼續做空銅非常危險,如果國內還有銅企在目前價位大肆套保,希望能夠減少套保而繼續持有現貨。最近對沖基金在銅市投機性做空能量蜂擁過度,凈空創09年3月中旬以來新高,空頭更創10年新高,而上周場外始見隱形買盤。
   繼續做空銅非常危險,如果國內還有銅企在目前價位大肆套保,希望能夠減少套保而繼續持有現貨。最近對沖基金在銅市投機性做空能量蜂擁過度,凈空創09年3月中旬以來新高,空頭更創10年新高,而上周場外始見隱形買盤。近10幾年數據顯示,對沖基金這樣的凈空持倉,基本意味著銅價正處于階段性,甚至中長期底部,風險提示,拭目以待!

過去10年,基金凈空持倉曾有3次處于目前水平,分別是2007年2月初,2009年1月份,以及目前階段。就前兩次運行來看,銅價皆形成了一個非常明顯的中期或中長期大底。07年2月初形成的底部直到08年10月金融危機階段才被擊穿,而09年1月形成的底部,至今仍顯示為極佳的長期大底,其本身也是08年金融危機階段形成的大底。

從對沖基金的實際運作來看,06年6月下旬至11月下旬的5個月時間內,基金在期貨市場的逢高布空體現出準確的前瞻,隨后銅價迎來一輪明顯下跌,對沖基金空頭獲利不菲。但那一輪基金空頭的做空似乎較為猶豫,總體做空能量不算很大。

08年7月之后,一些對沖基金或發現美國次貸危機苗頭而逢高做空銅價,但同樣充滿猶豫,直到08年12月,銅價下跌至2900美元時,對沖基金的做空總能量都不是很大。隨后銅價悄然逆轉回升,不少對沖基金當弱勢反彈看待,繼續做空,較大的空頭持倉一直持有至09年8月初。誰知銅價依然不見二次下跌,而各央行的貨幣刺激依舊,對沖基金空頭不得不大規模止損認輸。故08年那輪利用金融危機的銅市做空,對沖基金總體表現不好。

回顧最近這一輪,對沖基金做空銅市的力度比前兩輪都果敢強勁。從創紀錄的空頭持倉和多空雙向總持倉可以看出,其資金來源遠比08年金融危機有資金鏈困境時,充沛很多。這也從側面反應各國超寬松貨幣政策令對沖基金的資金流非常富裕。然這輪投機做空能否獲得戰略勝利呢?我認為依然較懸。首先從過去10年來看,當前水平的凈空持倉水平,皆意味著市場處于中長期大底。這輪做空同樣有極強追逐題材因素,全球流動性泛濫對資源價格的支撐效應,對沖基金有所忽略。

當然,目前無論從市場資金流動,還是價格形態來看,都處于“左側”階段,故在抄底上可適當謹慎。但目前階段繼續做空,企業繼續套保,掉進中期底部陷阱的可能將非常大。故筆者建議目前的銅企暫不要考慮在銅市進行套保,甚至應該積極減持套保頭寸。

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